2026年，那场牵动整个中国商界的恒大风暴，终于走到了法律意义上的清算节点。
2026年4月13日至14日，广东省深圳市中级人民法院一审公开开庭审理、恒大地产以及一案，起诉书列出的罪名多达八项，涵盖非法吸收公众存款、集资诈骗、违法发放贷款、违法运用资金、欺诈发行证券、违规披露重要信息、职务侵占、单位行贿。
67岁的许家印在最后陈述阶段当庭认罪悔罪，法庭择期宣判。
这个消息传出的时候，距离他2023年9月被采取强制措施，已经过去了整整900多天。
审判台上的许家印面对的是一份让整个中国商界都倒吸凉气的数字。
恒大总负债规模高达2.44万亿元。
仅通过恒大财富一个平台，就非法募集了约921亿元，其中340亿元未兑付。
能把恒大的滚到2.4万亿这么大，光靠许家印一个人当然不够。
他身边曾经环绕着一群被称作＂兄弟＂的合作者，其中有四个人被坑得最惨。
一、千亿铜王豪赌，一朝血本无归
第一个绕不开的名字，是曾被戴上＂世界铜王＂帽子的王文银。
正威国际集团在2022年以7200亿元营收登顶广东民营企业榜首，一度压过，位列2023年《财富》世界500强第124位，稳稳站在全球产业版图的第一梯队。
王文银本人的身家最高冲到1100亿元，还捧回过＂中国经济年度人物＂这一类的官方奖项。
可就是这样一个体量的商业帝国，如今已经找不到几块能拿去变卖的干净资产。
事情的转折就发生在他和许家印勾肩搭背的那一刻。
据媒体披露，王文银2017年以50亿元跻身恒大战略投资者行列，此后越陷越深。
为了拉近关系，他还专门写过一首藏头打油诗《许帝赋》，逐字读下来是＂许家印卓越且伟大＂，把许家印直接捧成了＂许帝＂。
现在再读这首诗，味道全变了。
截至2026年3月，正威集团现存被执行案件超过90起，累计被执行总金额突破134亿元，股权冻结多达605项。
2026年的这几个月，坏消息一个接一个地来。
2月23日，正威新材（原九鼎新材）发布公告，控股股东所持9.56%股份将被司法拍卖，上市平台的控制权眼看要易主。
3月，珠海一块1.2万平方米的商业用地及在建工程，按评估价5.3亿元打七折起拍，起拍价压到3.71亿元，围观的有400多人，最终没一个人敢报名。
更扎心的一点是时间差。
2025至2026年正值全球铜价冲到十年高位，紫金矿业这样的同行一年就能赚超500亿元。
而这位曾把＂世界铜王＂名号响彻全球的王文银，只能眼睁睁看着行业红利从指缝溜走。
人家在数钱，他在数被执行案件的编号。
二、苏宁三十年基业，一夜清零收场
第二位被推倒的，是曾经的江苏首富、苏宁掌门人。
苏宁和恒大的深度绑定，绕不开2017年那场堪称＂世纪合作＂的战略签约。
2020年9月，双方在恒大总部完成一轮升级绑定，苏宁作为恒大地产的战略投资方，斥资200亿元换来4.7%的股份。
签约当天两人拥抱，许家印那句＂我们是兄弟＂、张近东回应的＂恒大好，苏宁就好＂，一度被媒体反复渲染成商业友谊的样板。
问题是，200亿元背后有一份对赌协议。
原本的安排是恒大借壳深深房实现A股上市，如果失败，恒大要用现金回购这批战投的股份。
深深房重组最终没能走通，可等到该回购的时候，恒大早已现金流干涸，压根拿不出这笔钱。
张近东最后被迫接受了债转股方案，200亿元现金变成了一堆没有流动性、也没有多少价值的股权，苏宁本就紧绷的资金链，被这一下抽得彻底断裂。
200亿元里，有120亿元是张近东以个人名义担保的融资。
恒大暴雷之后，银行开始密集催收，苏宁被迫连续四年巨亏，2020至2023年累计亏损超过700亿元。
红星美凯龙、家乐福中国等此前动辄百亿的收购，也被拖进泥潭一起打折出手。
到了2026年，苏宁的最终结局落定。
张近东作为连带担保人，个人名下的股权、房产、金融资产乃至私人收藏品，通过司法拍卖或者协议转让全部处置，所得资金全额用于偿债。
这位曾经的江苏首富，成了中国大型民企债务重组史上，第一个真正意义上被＂资产清零＂的创始人。
三十多年一手做起来的苏宁，从1990年南京一间200多平米的空调专营店起步，扩到了2010年的苏宁易购，再到覆盖全国的电器连锁网络。
三十年基业，就这样在一份债转股协议之后走到了尽头。
有意思的是，200亿元这个数字，在恒大2.44万亿元的总负债里其实只是一个零头。
可对苏宁而言，就是压垮整栋楼的最后那根钢筋。
三、阿里足球梦碎，港岛富豪算清账
第三位和第四位放在一起说，是因为他们的账本走的是两个完全不同的路数，一个几乎全亏，一个勉强抽身。
15分钟敲定的12亿
马云和许家印那笔12亿元的合作，坊间流传最广的桥段就是＂15分钟＂。
2014年6月5日，阿里巴巴宣布出资12亿元人民币，收购广州恒大足球俱乐部50%的股权。
但发布会的热闹掩盖不了财务上的窟窿。
恒大淘宝俱乐部的公告显示，2015年至2019年，俱乐部净利润连年亏损，分别为9.52亿元、8.12亿元、9.86亿元、18.29亿元和19.4亿元，加上上市前的10多亿元亏损，7年时间累计亏了超过76亿元。
而阿里自打入股之后就没再往俱乐部里投过一分钱，中间恒大搞过一轮增资扩股，阿里没跟，股份被稀释了一大截。
结局是彻底的散场。
2010年恒大以1亿元买下广州足球队，恒大在顶级联赛拿下过8次中超冠军、两次亚冠冠军，一度被视作亚洲金元足球最成功的样板。
可2022年起俱乐部因母公司债务危机被迫全华班出战，接连降级挣扎。
中国足协2025年1月6日公布2025赛季职业联赛准入名单，广州队没能通过，当晚俱乐部宣布解散。
2022年8月，许家印亲自参与设计的广州恒大足球场退还了足球场用地，收回55.2亿元。
港岛巨鳄的一本明白账
第四位是刘銮雄和他的华人置业。
时间要拉回到2015年。
当年7月和10月，恒大先后从华人置业手里接过位于成都和重庆的地产项目，交易金额合计约135亿港元。
同年11月，华人置业再把香港湾仔的美国万通大厦以125亿港元卖给恒大，那笔交易也是当时香港市场最大的一宗写字楼整体收购。
仅这一年，刘銮雄从恒大身上就拿到超过200亿港元现金。
作为＂回礼＂，2017至2018年，华人置业合计买入中国恒大8.6亿股股份，总成本135.96亿港元，平均成本每股15.8港元，一举跻身恒大第二大股东，仅次于持股76.76%的许家印。
此后几年，华人置业又陆续接下恒大分拆出来的盛京银行股权，甘比以45亿港元认购恒大物业5.37%股权，还向恒大汽车投了30亿港元。
合作的深度，几乎无出其右。
风暴来临之后，账面数字很快就变了脸。
2021年11月起华人置业启动清仓中国恒大股份，预计清仓后仅能套现22.6亿港元，账面亏损超110亿港元。
恒大物业和恒大汽车这两块，又贡献了合计接近80亿港元的账面亏损。
盛京银行这一环也没好到哪去，2025年国资股东以每股1.6港元的价格发起要约收购完成私有化退市，国资股东最终收购了22.41亿H股，占独立H股股东所持H股的99.69%，H股正式告别港交所。
坊间对刘銮雄家族在恒大身上的总亏损，有各种版本的说法，最高的传闻甚至喊到500亿港元。
刘銮雄本人在2026年公开谈及此事，对具体金额不置可否，只说责任都在自己，不怪妻子甘比，也不怪许家印。
50亿港元对普通人是天文数字，可放到＂投资恒大＂这个语境里，几乎算是奇迹。
之所以还能剩下一副像样的家底，靠的就是2015年那波提前变现的操作，是＂先把钱装进兜里＂的老派港式生意智慧救了他。
从2021年恒大爆雷算起，到2026年4月许家印当庭认罪，五年时间，那个靠高杠杆、高周转、高负债＂三高＂模式野蛮生长的旧地产时代，走到了法律意义上的终局。
四个人身上有一条共同的教训。
所谓＂兄弟情谊＂、称兄道弟、觥筹交错，在千亿级别的商业交易面前，从来抵不过一份对赌协议的白纸黑字。
恒大留下的这道伤疤，不只是刻在四个人身上，更是刻在整个中国商界的记忆里。
参考资料：新华社《恒大集团、恒大地产及许家印案一审开庭》，2026年4月14日。新浪财经《10万亿＂铜王＂崩盘！坑比恒大还深》，2026年5月22日。
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